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    會員登錄|會員注冊 2021年9月27日 星期一

    傳神語聯:沖刺科創板難掩“翻譯工場”本質

    在如今的語言翻譯服務行業中,研發投入的多少和成果至關重要,這在一定程度上決定誰是未來的贏家。

    傳神語聯主業為人工智能平臺語言服務,專注于NLP領域的技術研發及創新,公司通過組織調度技術、機器翻譯技術和人機共譯技術等關鍵NLP技術的突破面向語言服務場景成功自主研發構建語聯網平臺,依托語聯網平臺整合人工譯員、機器翻譯引擎等產能資源為全球用戶提供翻譯服務。

    目前,傳神語聯正在申請科創板IPO。

    核心業務營收規模下滑

    自然語言處理技術是人工智能中最為困難的問題之一。2017年,國務院印發《新一代人工智能發展規劃》,將自然語言處理技術作為八大共性技術之一,建立新一代人工智能關鍵共性技術體系,自然語言處理技術也成為了重點項目之一。

    目前,傳神語聯的收入主要來自于筆譯、口譯、影視文化譯制、翻譯技術和解決方案等。2020年,公司實現營收合計為2.79億元,其中筆譯收入為1.2億元,占比為43.16%;口譯為3668萬元,占比為13.14%;影視文化譯制的收入為5852萬元,占比為20.96%;翻譯技術和解決方案收入為6353萬元,占比為22.75%。從收入結構來看,筆譯收入占比最高,是公司第一大收入來源。

    從縱向來看,2018-2020年,公司筆譯產生營收分別約為1.89億元、1.77億元、1.2億元,占比分別為53.2%、46.96%、43.16%;口譯產生營收分別約為8879萬元、7594萬元、3668萬元,占比分別為25.02%、20.18%、13.14%;影視文化譯制產生營收分別約為3454萬元、4828萬元、5852萬元,占比分別為9.73%、12.83%、20.96%;翻譯技術和解決方案營收分別約為4277萬元、7538萬元、6352萬元,占比分別為12.05%、20.03%、22.75%。

    雖然目前筆譯收入仍是公司第一大收入來源,但從縱向來看,筆譯收入的規模已經從2018年的1.89億元下降到2020年的1.2億元,占比也從53.2%下降到43.16%。報告期內,公司第一大主業的規模不斷縮小。

    產品更新換代極為迅速

    近年來,以大數據、人工智能、云計算、區塊鏈、邊緣計算等為代表的新一代信息技術快速發展,技術創新、產品創新、應用創新已成為語言翻譯行業競爭的關鍵所在。與此同時,翻譯服務產品的更新換代也有了加速發展的趨勢,傳神語聯所提供的產品和服務需要充分利用前沿技術和先進算法,持續升級完善語聯網平臺,并準確匹配用戶需求,高效進行技術研發、應用整合并持續創新。公司所處行業對于創新的要求極高。

    從產品來看,2018-2020年,公司主要有五大產品,分別為T1翻譯機、TransnBox、Onemini、多語智能機頂盒、智能多語一體機。從公司產品總銷量來看,2018-2020年,公司產品的整體銷量分別為2117臺、7.49萬臺、3.11萬臺,銷售數量波動很大。對此公司的解釋為,“2020年標準化智能硬件產品收入同比減少,主要原因一是Onemini設備由直銷轉為經銷,經銷渠道銷售價格下降,同時Onemini主推海外市場,跨境物流成本上升等疫情因素對銷售計劃造成影響;二是智能電子產品迭代較快,T1翻譯機和TransnBox銷量隨時間推延降低?!?/p>

    從披露的數據來看,傳神語聯各個產品銷量的波動很大。T1翻譯機2018年銷售372臺,2020年只銷售了6臺;TransnBox在2018年銷售1745臺,2020年僅銷售了1臺;多語智能機頂盒在2019年有7萬臺的銷量,但是在2020年變為零。由此來看,公司產品更新淘汰極為迅速,這對于公司的研發能力帶來更高的要求。

    2018-2020年,公司研發投入金額分別為4981萬元、5726萬元、5119萬元,研發投入占營業收入的比重為14.03%、15.21%、18.33%。報告期內,公司累計研發投入占累計營業收入比例為15.66%。而同期,競爭對手科大訊飛為20.41%,拓爾思為16.7%,SDL為8.32%,行業平均為15.14%。從對比來看,傳神語聯的研發投入占比并不是最低的,雖然低于科大訊飛和拓爾思,但高于SDL和行業平均水平。

    然而,從研發投入實際金額來看,公司與競爭對手差距很大。2018-2020年,公司研發投入金額分別為4981萬元、5726萬元、5119萬元,三年累計投入1.58億元。同期,科大訊飛研發投入金額分別為9.39億元、16.4億元、22.11億元,三年累計投入47.9億元;拓爾思研發投入金額分別為9988萬元、9137萬元、8203萬元,三年累計投入2.73億元。

    科大訊飛和拓爾思的研發投入金額均大幅高于傳神語聯。從研發投入來看,傳神語聯并沒有任何優勢。在一個需要高額研發投入并且快速變化的行業中,目前公司的優勢并不突出。

    規模劣勢明顯

    研發投入占比尚可,但是金額低,最主要的原因是傳神語聯的規模弱勢非常明顯。2018-2020年,傳神語聯實現營業收入分別約為3.55億元、3.76億元、2.79億元,凈利潤分別約為2573萬元、2348萬元、-4227萬元。競爭對手拓爾思的營業收入分別約為8.45億元、9.67億元、13.09億元,凈利潤分別約為7376萬元、1.62億元、3.23億元;科大訊飛營業收入分別約為79.17億元、100.79億元、130.25億元,凈利潤分別為6.18億元、9.43億元、14.42億元。

    與競爭對手相比,傳神語聯的規模很小。

    從發展趨勢來看,與2018年相比,傳神語聯2020年營收下降21.41%,凈利潤由正轉負。同期,拓爾思營收增長54.18%,凈利潤增長337.91%;科大訊飛營收增長64.52%,凈利潤增長133.33%。

    由于收入下降,凈利潤由正轉負,傳神語聯與競爭對手的差距進一步拉開,這將影響公司未來的研發投入。從目前來看,傳神語聯的發展趨勢并不樂觀。

    警惕毛利率進一步下滑

    語言翻譯服務行業的行業特點是科技屬性高,產品更新快,人力成本高。2018-2020年,公司主營業務毛利率分別為51.32%、48.71%及37.10%。因競爭激烈,報告期內公司毛利率不斷下降。對于2020年的毛利率下滑,公司的解釋為,“2020年,公司主營業務毛利率較2019年下降11.61個百分點,主要是口譯、筆譯、影視文化譯制業務毛利率下降所致,具體影響:口譯業務毛利率下降38.87個百分點,主要系公司執行已簽署的口譯服務合同承擔了全球突發新冠疫情帶來的額外成本導致口譯業務毛利率由35.28%降至-3.59%;筆譯和影視文化譯制業務毛利率分別下降8.93個百分點和12.31個百分點,主要原因一是部分語言服務供應商采取低價競爭的過渡性策略應對新冠疫情沖擊,對公司同類業務價格造成短期影響;二是公司主動調整業務發展策略,開放語聯網平臺底層技術、產能資源對翻譯公司等同行業參與者賦能,相關業務短期毛利率較低?!?/p>

    疫情、競爭、發展策略的變化無疑在影響著傳神語聯的毛利率水平,但不容忽視的是這個行業的另一個因素“人力成本”。

    傳神語聯的口譯筆譯等工作大部分要靠人工來完成,公司也表示,以兼職譯員為主的人力資源是公司生產經營的核心要素,人力資源成本是公司營業成本的重要組成部分。

    傳神語聯重要的收入來源是通過各種渠道接到翻譯需求,然后分包給兼職翻譯或者勞務公司,最終通過勞務公司、翻譯公司進行結算。

    2018-2020年,公司營業成本分別為1.73億元、1.93億元、1.76億元。在營業成本中,人工成本占營業成本的比例分別為91.01%、86.31%和85.29%,保持極高的比例。

    2018-2020年,公司勞務外包分別為9155萬元、1.08億元、1.04億元,占營業成本的比例分別為52.99%、56.03%、59.47%,占比不斷提升。而公司人員成本分別為4827萬元、3836萬元、3101萬元,占營業成本的比例分別為27.94%、19.87%、17.66%,占比不斷下降。

    由此可見,傳神語聯的人工翻譯主要通過外部人員來實現。

    從目前來看,傳神語聯以人力為核心的成本結構難以改變,而不斷上升的人力成本也將是影響公司未來毛利率波動的主要因素之一,毛利率下降的風險不可小覷。

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